Dnes sa povenujem téme, ktorá už dlhšie rezonuje medzi členmi Investmentclubu. Základné otázky sú:
Takže poďme po poradí – Nedá sa investovať tak, aby som dosahoval teoretickú výkonnosť fondu?
Žiaľ, naozaj sa to nedá. V každom investičnom fonde sa musia realizovať nákupy a predaje napr. i z týchto dôvodov:
Naozaj existuje veľké množstvo dôvodov, prečo v každom investičnom fonde dochádza k nákupom/predajom aktív ako i k držaniu primeraného množstva hotovosti.
Možno to ešte lepšie ozrejmí názorný príklad.
Pozn: Ak by sme uvažovali i s platením daní, výsledok by bol ešte priepastnejší!
Ako si môžeme všimnúť už dva pohyby (nákup/predaj) pri nesprávnom načasovaní spôsobili rozdiel medzi teoretickou výkonnosťou fondu a reálnou výkonnosťou investície investora o viac ako 56 %. Prečo – to vysvetlím trocha neskôr. Ale, žiaľ, je to neúprosný fakt. Pravdepodobnosť, že vhodnými nákupmi alebo predajmi trafíme trhový trend, je štatisticky rovnaká, ako že ten trend netrafíme.
Preto prosím, nikdy neporovnávajte reálnu výkonnosť vašej investície, ktorú máte vo svojich výpisoch, (ak ju vôbec vo výpise máte, lebo mnoho správcov ju neuvádza a hlavne vypúšťa zrealizovaný zisk/stratu z vyhodnocovania) s teoretickou výkonnosťou fondu - sú to dva diametrálne odlišné parametre. Navzájom sa dá porovnávať len jedna teoretická výkonnosť s druhou teoretickou výkonnosťou medzi fondami, ale nie s vašou reálnou investíciou!
Je naozaj možné, aby boli tak veľké rozdiely medzi teoretickou výkonnosťou fondu a reálnou výkonnosťou investície investora?
Prečo je tomu tak? Uvediem na to jeden veľmi starý a často používaný príklad. Vlastníte 1000 kusov akcií po 1 €. Hodnota vašej investície pri nákupe bola 1000€. Ak vaša investícia klesne o 50%. (hodnota investície 500€), tak aby sa dostala na pôvodnú hodnotu vašej investície, zostatok po poklese musí stúpnuť o 100 %! Ak vaša investícia stúpne o 50%. (Hodnota. 1500€) Tak stačí pokles o 33,33%, aby sa vrátila k pôvodnej hodnote vašej investície 1000 €. Preto štatisticky ďaleko častejšie zažijeme pokles o 33%, ako v rovnakom časovom horizonte nárast o 100%. Matematika (pravdepodobnosť) a štatistika sú v tomto smere, žiaľ, neúprosné a posuny o 100% oproti 33% nemôžu dopadnúť inak ako výrazným odklonom od teoretickej výkonnosti a s veľmi vysokou pravdepodobnosťou v neprospech reálnej výkonnosti vašej investície. Nikto nevie dopredu určiť trhové trendy vývoja aktív tak, aby nakupoval pred rastom a predával pred poklesom. Naozaj nik na svete to nevie!
Dá sa tomuto nejako efektívne brániť? Tak ako je jednoducho zrejmé, že teoretická výkonnosť fondu a reálna výkonnosť vašej investície sa navzájom môžu a naozaj veľmi významne líšia, tak pomerne veľmi efektívne tento jav z dlhodobého hľadiska (naozaj v rokoch) eliminuje rozumné rebalansovanie portfólia. Vyššie spomínaných vašich 1000 kusov akcií po 1 eure v hodnote 1000€ po poklese o 50 percent má hodnotu 500€, t.j. akcia je za 0,5€. Opätovne dokúpime akcie tak, aby sme dosiahli hodnotu 1000€. To známe dokúpime za 500€ pri cene 0,5€/ks 1000ks akcií. Naše portfólio bude mať hodnotu opäť 1000€ ale budeme vlastniť. 2000 kusov akcií v priemernej nákupnej cene 0.75 € za kus! Potom stačí nárast akcií o 33,33% na to aby sme eliminovali našu predchádzajúcu stratu v plnom rozsahu. (Pozor, prípadná dividenda sa potom vypláca z 2000ks akcií a to náš príklad ešte vylepšuje, takže bude stačiť nižší opätovný nárast závisiaci od výšky vyplatenej dividendy, napr. len 19%). Ale tento vplyv pre názornosť zanedbávame. Takže po poklese a dokúpení máme voči sebe postavené hodnoty 50% poklesu oproti 33% nárastu (možno len napr. 19% ak by sme uvažovali i s dividendami.). Kde zase štatistika dáva veľkú šancu, že sa nám to podarí a častejšie zažijeme nárast o 33% (reálnejšie 19%) ako pokles o 50%. Dúfam, že som to vysvetlil čo najzrozumiteľnejšie. Rád však privítam akékoľvek vaše otázky a názory alebo inú argumentáciu popisujúcu rozdiel medzi reálnou výkonnosťou vašej investície a teoretickou výkonnosťou fondu ako i vplyvom rebalansovania. V príkladoch boli úmyselne použité extrémne poklesy a nárasty, ktoré nie sú bežné. Poklesy a nárasty do 25% môžeme zažívať v priebehu roku i viackrát.
Ako je možné že ETF fondy pasívne kopírujúce rôzne indexy napr. index S&P 500 dosahujú výkonnosť veľmi podobnú ako nimi kopírovaný index?
Zdanlivo veľmi jednoduchá otázka, ktorá si ale vyžaduje znalosť princípov fungovania ETF fondov, ktoré sú všetko iné, len nie pasívne. Sú v nich schované mnohé riziká, ktoré sú v rozpore s tvrdeniami mnohých predajcov týchto produktov. Najčastejšie zaznieva informácia, že tieto fondy nemajú manažérov, ktorí aktívne riadia portfólio a len kopírujú - trackuju vybrané podkladové aktívum. Napr. index S&P 500. Taktiež sa tieto ETF fondy označujú ako pasívne - možno pre investora, ktorý sa o ne nezaujíma, ale na správu a finančné zdroje sú to jedny z najnáročnejších investícií. Takže sú všetko iné, len nie pasívne. Veľmi podrobne sme sa tomu venovali v našom článku „Čo je to ETF“ z 3.10.2019, ktorý vám veľmi naozaj veľmi odporúčam do pozornosti a nájdete ho na našom webe. Verím, že po jeho prečítaní vám budú zrejmé techniky, ktorými sa dosahuje trackovanie podkladového indexu. Napríklad S&P 500 - a zároveň vám budú jasné i riziká spojené s touto formou investovania oproti iným aktívne riadeným investíciám.
Taktiež je veľmi časté tvrdenie, že nákupom ETF fondov si zabezpečíme širokú diverzifikáciu portfólia. Nie je to celkom pravda. Lebo napríklad. Index NASDAQ 100 nedávno musel oznámiť, že je nútený upraviť metodiku výpočtu indexu a rebalancovať ho, pretože niektoré veľké technologické spoločnosti majú v indexe vďaka svojmu rastu príliš veľkú váhu. Desať najväčších spoločností tvorí necelých 60 percent indexu, to znamená, že zvyšných 40% je rozdelených medzi 90 spoločnosti. To určite nie je tá správna diverzifikácia. NASDAQ 100 k podobnému kroku naposledy pristúpili v roku 1998 a 2011. Diverzifikáciou sledujú investori takzvané nesystémové riziko. Teda riziko spojené s investovaním do akcií konkrétnej firmy. Pokiaľ vlastníme všetky akcie na danom akciovom trhu, tak nesystémové riziko úplne eliminujeme. A zostane nám len riziko spojené s daným trhom. Takzvané systémové riziko. Čím vlastníme menej akcií, tým zvyšujeme nesystémové riziko.
Podobnú mieru koncentrácie má i americký rastový index Russell 1000 growth - z toho názvu by sme mohli usúdiť, že obsahuje stovky akcií a musí byť dostatočne diverzifikovaný. Pri podrobnejšom skúmaní ale zistíme, že top 10 firiem má váhu 51 percent. A zvyšných 990 firiem tvorí zostávajúcich 49 percent. Priložená tabuľka to popisuje prehľadnejšie a podľa mňa rúca mýtus o zmysluplnej diverzifikácii portfólia vďaka nákupu ETF fondov.
Zdroj: Petr Čermák Diverzifikácia a ETF
Je toho ešte veľmi veľa, čo by sa k tejto téme dalo povedať. Preto veľmi rád privítam vaše prípadné otázky a názory.
Štefančík
Dnes sa povenujem téme, ktorá už dlhšie rezonuje medzi členmi Investmentclubu. Základné otázky sú: Nedá sa investovať tak, aby som dosahoval teoretickú výkonnosť fondu? Je naozaj možné, aby boli tak veľké rozdiely medzi teoretickou výkonnosťou fondu a reálnou výkonnosťou investície investora? Ako je možné, že ETF fondy pasívne kopíruj&uacu...
Když akcie dlouhodobě nevynáší Zdroj: Investice do akcií - Peter Čermák Minule jsme si na historických datech z USA ukázali, že čím delší jsme v uplynulých 122 letech měli investiční horizont, tím menší byla šance, že bychom při investování do amerických akcií přišli o peníze. Pokud bychom drželi akcie déle než 15 let, tak ...
Akcie. Dostal sa ku mne zaujímavý článok z webu „investice do akcií“ (ktorý mimochodom považujem za jeden z najlepších webov o investovaní) od pána Čermáka, ktorý veľmi zrozumiteľne ukazuje výhody dlhodobého investovania do akcií o ktorom som písal v jednom z nedávnych príhovoroch. Jeho podstata je jednoduchá: Č&iac...
Investovať teraz? Táto úvaha na tému kedy investovať nie je o tom, ako súčasnú turbulentnú situáciu vnímame my, ale ako ju hodnotia a vnímajú významní investori a správcovia. Prečo tvrdíme, že teraz je dobré obdobie pre investovanie - aké tu už dávno nebolo: 1. Čo má na trhu zmysel Slávny americký investor Jeremy Grantham okrem in&eacut...
Na úvod musím upozorniť, že tento článok nie je investičným odporúčaním, ale je to skôr názor, ktorý zastávajú členovia InvestmenClubu, mnohí z nich s viac ako 15-ročnými skúsenosťami. Sú stovky možností ako môžete investovať vaše peniaze. Záleží hlavne na vašej schopnosti znášať riziká spojené s investova...
V investovaní sa hovorí, že „čas na trhu poráža načasovanie trhu“. Inými slovami, dlhodobé trendy na akciových trhoch sú prevažne pozitívne. Čím dlhšie budete mať zainvestované, tým viac môžete využiť dlhodobé pozitívne trendy. Otázka je ale, ako si vybrať partnera pre investovanie. Ako spoznám dôveryhodnú ponuku na investovanie alebo aký postu...
V poslednej dobe začalo pribúdať otázok na situáciu v Rusku, jej ďalší vývoj a dopady na kurz rubľa. Mňa zaujal názor bývalého ministra financií Ivana Mikloša ktorý stojí za zamyslenie. Ako to číta Ivan Mikloš: Ruská ekonomická potemkiniáda Ruský prezident Vladimir Putin 31. marca oznámil, že zahraniční odberatelia budú musieť...
Cena vs. hodnota – v čom je rozdiel? Vaše otázky v poslednej dobe často smerujú k tomu, na základe čoho sa orientovať pri nákupe akcií v týchto turbulentných dobách. Spomenul som si na blog pána Juríka o hodnote a cene akcií a aj preto som sa rozhodol, že stojí za pripomenutie a porozmýšľanie nad tým, čo a prečo nakupujeme. Na podstate a princípoch sa nič nezm...
Inflácia a dostatočná výška majetku
Súčasné riziká pri investovaní na finančných trhoch
Základnou charakteristikou akýchkoľvek štruktúrovaných produktov je, že obsahujú v sebe nejakú formu derivátu. Deriváty finančného trhu sú produkty, ktorých hodnota je odvodená od hodnoty určitého finančného nástroja a tým môžu byť komodity, akcie, dlhopisy a meny. Poznáme základné príklady finančných deriv&a...
Investovanie do firemných dlhopisov ponúka zaujímavý ročný výnos, ale je spojené s veľkým rizikom. Na takto investované peniaze neexistuje fond ochrany vkladov. Zdroj: Dreamstime HN V časoch nulových úrokov v bankách sa ľudia logicky obzerajú po spôsobe, ako svoje úspory zhodnotiť, alebo ich aspoň uchrániť pred infláciou. Keď na nich na internete „vyskočí&...
Veľmi často vzniká debata o kvalite fondu a zvlášť medzi laickou verejnosťou je veľmi rozšírený názor, že dobrý fond je ten, ktorý ponúka najvyšší výnos. Zabúdajú zohľadniť jeden z najpodstatnejších faktorov ovplyvňujúci momentálnu výnosnosť - a tou je podstupované riziko!!! Preto sme častokrát svedkami ne&scaro...
Na čo slúži benchmark a ako je ten náš vytváraný? Zmyslom každého benchmarku je zistiť a porovnať pozíciu vlastnej spoločnosti na trhu a poskytnúť podklady na analýzu jej výkonnosti. Cieľom je identifikácia vlastných predností a potlačenie vlastných nedostatkov. Jedná sa o nepretržitý a systematický proces merania a porovnávania. Porovn...
S posledným uvedeným typom sporenia súvisí jeden zaujímavý problém - ako určiť výšku úrokovej sadzby, o ktorú sme zhodnotili naše peniaze, ak sme vkladali časovo nepravidelné alebo finančne nerovnomerné vklady. Ak by boli vklady pravidelné – napr. vždy 15. dňa v mesiaci, a rovnomerné – napr. vždy po 100 €, určiť úrok by...
Takúto otázku si asi položí každý skôr ako začne s investovaním či už samostatne alebo cez fond ktorý zhromažďuje finančné prostriedky a následne ich investuje z veľkej časti cez brokerov - obchodníkov s cennými papiermi. Najprv treba zodpovedať otázku - sú prostriedky, zverené fondu nášho typu, nejako chránené? Tuná treba fé...
Aký je náš pohľad na investovanie do realít? Na túto otázku sa my najviac pozdávala odpoveď na blogu pána Juríka. Štartovacie – menšie byty sú často chápane ako výhodná investícia z pohľadu ďalšieho prenájmu a zhodnocovania investície, preto si dovolím použiť celú jeho odpoveď. Verím, že Vám pomôže v ...
Dlho som zvažoval, či dám taký provokatívny, možno až urážlivý názov článku. Veď nejeden čitateľ si môže pomyslieť: „Čo si to dovoľuje? Veď ja nekupujem nezmysly!“ Samozrejme, nikoho sa nechcem dotknúť, ale za 25 rokov praxe som videl toľko investičných nezmyslov, že mi je ťažko mlčať. Hlavnou motiváciou, prečo som sa odhodlal napísať takýto článok, je to, že mi je vždy veľmi ľ&uacu...
Ak ste otvorili tento článok, je pravdepodobné, že máte určité voľné finančné prostriedky a zvažujete rôzne možnosti investícií, zrejme aj investície na kapitálovom trhu, či už individuálne alebo prostredníctvom rozličných fondov. Najprv je dobré sa veľmi kriticky zamyslieť nad hĺbkou vlastných vedomostí. V dnešnej dobe je dostatok materiálov a&n...
Realitné fondy na prvý pohľad vyzerajú lákavo: rozumný výnos pri nízkom riziku. Stačí sa pozrieť na krivky rastu a výnos slovenských realitných fondov a každý sa do nich hneď zaľúbi. Na grafoch nižšie si všimnete, že realitné fondy majú extrémne nízku volatilitu. Na prvý pohľad vyzerajú ako veľmi konzervatívne investície. V skutočn...
Každý investor si zrejme uvedomuje, že s investovaním je spojené určité riziko, a môže sa stať, že uskutočnená investícia nedosiahne očakávaný výnos, alebo dôjde k strate časti alebo dokonca celej istiny. Mnohí z vás sa už určite presvedčili o potrebe diverzifikácie svojho portfólia do aktív s rozličnou rizikovosťou. V minulosti by v&a...
ETF (Exchange Traded Fund, alebo fond, obchodovaný na burze) je (relatívne) nový typ podielového fondu, ktorý umožňuje investorom investovať s tak nízkymi nákladmi a transparentnosťou, ktorú klasické podielové fondy, predávané na Slovensku, neponúkajú. Najprv trocha histórie Rôzne nástroje kolektívneho investovania majú investori k dispozícii už vy...
